Musim Sejuk Kripto Bekukan Pasaran AS$100 Bilion Vietnam
HANOI, 15 Feb 2026 — Sebagai pelajar sains komputer tahun pertama di Hanoi, Hoang Le mula berdagang kripto dari bilik asrama universiti, didorong oleh rakan-rakan pemain yang membuat keuntungan besar. Pada satu ketika, pegangan digitalnya membengkak kepada AS$200,000 — kira-kira 50 kali ganda pendapatan tahunan purata di Vietnam. Namun, ia jatuh ke paras sifar apabila dasar bitcoin dan mata wang kripto lain runtuh dalam beberapa bulan kebelakangan ini.
"Ia sangat menyakitkan," katanya kepada AFP, tetapi dia juga belajar satu pengajaran berharga: dia mula menganggap kerugian itu sebagai "yuran pengajian". "Apabila keuntungan tinggi, semua orang menjadi tamak," kata Le, kini berusia 23 tahun, sambil menambah bahawa "ia terlalu baik untuk menjadi kenyataan".
Vietnam Berbeza dengan China dalam Pendekatan Kripto
Berbeza dengan jiran China yang mengharamkan mata wang kripto sepenuhnya, Vietnam komunis membenarkan teknologi blockchain berkembang dalam kawasan kelabu undang-undang — melarang penggunaannya untuk pembayaran tetapi membiarkan orang ramai berspekulasi tanpa halangan. Akibatnya, negara muda dan maju dengan 100 juta penduduk ini berada di barisan hadapan penerimaan kripto, dengan anggaran 17 juta orang memiliki aset digital.
Hanya India, Amerika Syarikat dan Pakistan yang mencatatkan penggunaan lebih meluas, menurut ranking 2025 oleh perundingan Chainalysis. Tetapi apa yang dahulu kelihatan seperti kelebihan pelopor semakin kelihatan seperti liabiliti apabila pelabur menghadapi musim sejuk kripto.
Harga Bitcoin Merosot, Syarikat Kripto Vietnam Terjejas Teruk
Harga bitcoin hampir separuh sejak mencapai rekod tinggi melebihi AS$126,000 pada Oktober, dan token digital lain merosot lebih jauh. Permulaan kripto Vietnam yang menawarkan segala-galanya daripada NFT kepada perkhidmatan pinjaman dan dagangan berasaskan blockchain telah dipukul teruk, dengan muflis dan pemberhentian pekerja menggemparkan industri.
"Banyak syarikat telah ditutup kerana krisis ini," kata Tran Xuan Tien, ketua persatuan blockchain Ho Chi Minh City. Dia menambah bahawa yang lain "mengurangkan saiz dan memulihara modal untuk melanjutkan jangka hayat mereka". Nguyen The Vinh, pengasas bersama firma blockchain Ninety Eight, memberitahu AFP syarikatnya telah memberhentikan hampir satu pertiga kakitangan sejak tahun lepas.
Pasaran AS$100 Bilion dan Kawalan Kerajaan
Vietnam telah secara rasmi menerima industri blockchain dan secara beransur-ansur menegaskan kawalan ke atas pasaran anggaran AS$100 bilion. Sehingga baru-baru ini, skena kripto Vietnam adalah seperti wild west, dengan usaha spekulatif tinggi dan skim Ponzi tulen berkembang bersama permulaan yang menawarkan produk sah.
Kerajaan memberi amaran tentang bahaya kripto dan memecahkan beberapa operasi penipuan besar, termasuk satu yang didakwa menipu hampir AS$400 juta daripada ribuan pelabur. Tetapi ia tidak bertindak untuk menghancurkan industri seperti yang dilakukan Beijing, sebaliknya membuka "tingkap untuk perniagaan domestik bereksperimen", menurut Tien.
Reformasi dan Rangka Kerja Peraturan Baru
Di bawah pemimpin tertinggi To Lam, yang mengejar reformasi berorientasikan pertumbuhan menyeluruh, Vietnam telah secara rasmi menerima industri blockchain dan secara beransur-ansur menegaskan kawalan ke atas pasaran anggaran AS$100 bilion. Tahun lepas, ia meluluskan undang-undang yang mengiktiraf mata wang digital, membawanya di bawah rangka kerja kawal selia buat kali pertama.
Ia berkuat kuasa bulan lepas tetapi pelabur mempunyai soalan tentang bagaimana ia akan dilaksanakan. Hanoi juga mengumumkan program percubaan dagangan kripto lima tahun, yang akan membenarkan firma Vietnam mengeluarkan aset digital. Tetapi kekaburan kawal selia yang berterusan telah mengekalkan banyak firma berasaskan di negara ini daripada mendaftar secara rasmi di sana, memilih sebaliknya untuk memfailkan kertas kerja di tempat seperti Singapura dan Dubai.
Kesan kepada Pelabur dan Masa Depan Industri
Vinh berkata beberapa firma sedang gulung tikar dan yang lain mengurangkan saiz atau berubah hala kerana kedua-dua "kemerosotan berpanjangan dan rangka kerja undang-undang yang tidak jelas". Dan entiti baru bergelut untuk mendapat daya tarikan apabila sentimen pelabur merosot.
Huu, 24, berkata pengumpulan dana untuk permulaan produk kriptonya tiba-tiba menjadi lebih sukar, dan meminta hanya nama pertamanya digunakan kerana takut menjejaskan perniagaannya. Pelabur asing dahulu tertarik dengan janji pulangan 400 dan 500 peratus, katanya, tetapi kini mendapati mereka "mungkin kehilangan segala-galanya". "Dalam beberapa bulan kebelakangan ini, keadaan telah merosot teruk."
Pengasas termasuk Huu dan Vinh berkata kemerosotan semasa adalah sebahagian daripada kitaran perniagaan semula jadi, dan firma yang lebih kuat akhirnya akan muncul menawarkan produk yang lebih baik. Tetapi itu adalah penghiburan sejuk untuk hampir 55 peratus pelabur kripto individu Vietnam yang menurut satu analisis pasaran melaporkan kerugian tahun lepas.
"Di Vietnam, ramai orang berdagang kripto," kata Huu. "Apabila harga jatuh, orang mengadu tentang kerugian dan mood keseluruhan menjadi sangat suram."
