Kejutan Minyak Tingkatkan Risiko Campur Tangan Mata Wang Asia
Kejutan tenaga yang dicetuskan oleh Perang Iran telah meletakkan bank pusat Asia dalam dilema yang rumit, dengan risiko campur tangan mata wang yang semakin meningkat bagi menstabilkan nilai tukar dan mengawal inflasi yang diimport.
Mata Wang Asia Merosot Teruk
Indeks mata wang pasaran baru muncul MSCI jatuh 3% pada bulan Mac, mencatatkan bulan terburuk sejak September 2022. Beberapa mata wang Asia yang mengalami defisit akaun semasa menunjukkan prestasi yang lemah, dengan rupee India, rupiah Indonesia, dan peso Filipina semua merosot ke paras terendah rekod berbanding dolar AS.
Malah negara dengan imbangan luaran yang kukuh seperti Jepun dan Korea Selatan turut terjejas. Won Korea Selatan baru sahaja mencapai paras terendah dalam 17 tahun, manakala yen Jepun berada pada tahap lemah bersejarah pada ¥160 setiap dolar.
Dilema Campur Tangan Tiga Segi
Menurut Bob Savage, ketua strategi makro pasaran di BNY, banyak bank pusat Asia kini menghadapi "dilema campur tangan tiga segi mata wang." Kejutan bekalan tenaga jelas membawa kepada inflasi tolakan kos, tetapi transmisi mata wang menjadi bermasalah kerana permintaan dolar juga meningkat.
Asia mengimport 60% minyak mentahnya dari Timur Tengah, menjadikannya benua paling terdedah kepada kejutan tenaga ini. Harga minyak Brent telah melonjak 55% sejak konflik bermula pada 28 Februari.
Kesan Berganda Minyak Berdenominasi Dolar
Asia menghadapi kesan berganda daripada minyak berdenominasi dolar. Harga minyak global telah melonjak, dengan Brent kini 70% lebih mahal berbanding setahun lalu, yang menyumbang kepada model inflasi negara Asia.
Di samping itu, kekurangan fizikal minyak di seluruh benua bermakna pembeli Asia perlu membayar premium untuk kargo fizikal dan produk penapisan. Premium ini melebihi harga "kertas" minyak yang disebut pada skrin kewangan telah melonjak ke paras rekod sehingga AS$40 setong.
Menurut ahli ekonomi di Morgan Stanley, defisit perdagangan minyak dan gas Asia adalah sekitar 2.1% daripada KDNK, berbanding defisit zon euro sebanyak 1.5% daripada KDNK.
Tekanan untuk Campur Tangan Meningkat
Kerajaan di seluruh benua sudah melaksanakan pelbagai langkah fiskal dan lain-lain untuk menangani krisis tenaga, seperti memperkenalkan subsidi, larangan eksport bahan api, dan melepaskan rizab minyak dan gas nasional.
Namun, ini mungkin tidak mencukupi. Jika tekanan tenaga berterusan, pihak berkuasa di Asia mungkin terpaksa menggunakan rizab mata wang asing mereka dan menjual aset seperti bon AS untuk menangkis tekanan inflasi, dan dalam keadaan ekstrem, mungkin juga membayar untuk import bahan api.
Penurunan baru-baru ini dalam Perbendaharaan AS yang dipegang dalam jagaan di Fed New York bagi pihak bank pusat asing mencadangkan bahawa Perang Iran telah mendorong beberapa pengurus rizab untuk menjual dolar untuk mata wang tempatan.
Senario Masa Depan yang Membimbangkan
Morgan Stanley menganggarkan bahawa jika Brent kekal sekitar AS$120 setong dan gas asli kekal sekitar AS$3 setiap juta unit terma British, beban tenaga Asia akan melonjak kepada sekitar 6.5% daripada KDNK. Di sinilah kemusnahan permintaan secara sejarah bermula dan risiko pertumbuhan semakin sengit.
Ini bukan senario yang luar biasa – kes asas penganalisis minyak bank ialah Selat Hormuz kekal ditutup secara efektif sehingga akhir April. Kesan ini akan tidak sekata, dengan China lebih terlindung, manakala Thailand, Korea Selatan, Taiwan, India, dan Jepun akan lebih terdedah.
Jika tidak ada penyelesaian kepada perang, campur tangan mata wang di seluruh benua hampir pasti akan merebak, yang berisiko mencetuskan jualan besar-besaran dalam Perbendaharaan AS dan salah satu tempoh paling tidak menentu untuk mata wang Asia dalam beberapa dekad.
