Presiden Indonesia Prabowo Subianto kehilangan kepercayaan pelabur apabila agenda pertumbuhannya terancam oleh kejatuhan mata wang. Sejak memegang jawatan pada 2024, pentadbirannya yang huru-hara melaksanakan pelbagai janji populis termasuk makanan percuma untuk berjuta-juta pelajar dan membatalkan disiplin perbelanjaan berpuluh tahun demi mengejar pertumbuhan. Namun, kejutan tenaga global dan beberapa keputusan tidak lazim seperti memusatkan eksport komoditi di bawah dana kedaulatan yang melapor terus kepada Prabowo, serta mandat pekerjaan dan pertumbuhan baharu untuk bank pusat, telah menggugat keyakinan pelabur.
Pasaran Saham dan Rupiah Terjejas Teruk
Langkah-langkah tersebut menghilangkan tarikan Indonesia yang dahulunya menjadi contoh pasaran sedang membangun. Kini, swap gagal bayar kredit menunjukkan ekonomi terbesar Asia Tenggara ini mungkin kehilangan taraf kredit gred pelaburan. Pasaran saham Indonesia mencatat prestasi paling lemah di dunia pada 2026, susut lebih 42 peratus. Rupiah antara mata wang paling terjejas, menjadi punca dan gejala masalah apabila kejatuhannya mendorong lebih banyak jualan.
Rupiah merosot 8 peratus tahun ini dan 7 peratus sejak perang Iran meletus, kini berada pada paras rendah rekod 18,190 per dolar AS. Dalam tiga minggu terakhir, momentum penurunan paling tajam sejak 2020 direkodkan.
“Indonesia mengalami krisis keyakinan sebenar, dengan bendera merah tadbir urus serius yang mengatasi sebarang hujah penilaian,” kata Tan Altundag, pengurus pelaburan untuk ekuiti sedang membangun di Pictet Asset Management, yang telah mengurangkan secara agresif pendedahan kepada saham Indonesia. “Rupiah pada 18,000/dolar AS bukan sekadar menghakis pulangan sebenar pelabur asing... kejatuhan mata wang berisiko menjadi gelung yang menguatkan diri sendiri, mendorong inflasi, mengetatkan keadaan kewangan, dan akhirnya membebani pertumbuhan.”
Kejatuhan ini berlaku walaupun selepas kenaikan kadar faedah 50 mata asas pada Mei dan penurunan rizab pertukaran asing Indonesia sebanyak AS$12 bilion tahun ini yang digunakan bank pusat untuk mempertahankan mata wang. Kesan kini merebak. Jualan bersih saham asing sebanyak AS$3.2 bilion hingga akhir Mei adalah yang tertinggi sejak 2009, manakala pemilikan asing bon kerajaan merosot kepada paras terendah 20 tahun iaitu 12.6 peratus, berbanding hampir 40 peratus sebelum pandemik Covid-19.
“Benar, terdapat gelung malapetaka yang terbentuk,” kata John Woods, ketua pegawai pelaburan Asia di Lombard Odier. “Aliran keluar berterusan, dengan pegangan asing dalam bon dan saham pada paras terendah pelbagai tahun, akan terus memberi tekanan kepada rupiah, kecairan, dan harga aset—aliran keluar berpanjangan boleh melambatkan infrastruktur dan rancangan pertumbuhan.”
Risiko Penarafan Kredit
Penarafan kredit dan ekuiti Indonesia juga terancam. Penurunan taraf akan menjadikan pelabur sebagai penjual paksa, manakala kos pinjaman akan meningkat. Penyedia indeks MSCI sedang meninjau isu dagangan dan ketelusan dalam ekuiti, memberi amaran potensi potongan kepada status pasaran sempadan. Moody’s dan Fitch telah menurunkan tinjauan penarafan hutang kepada negatif, memetik kredibiliti penggubalan dasar yang berkurangan, manakala S&P menyatakan penarafannya bergantung kepada usaha menambah baik penampan fiskal.
Yang paling membimbangkan pasaran ialah kejutan tenaga akibat perang AS-Israel ke atas Iran yang menekan ekonomi dan belanjawan akibat subsidi bahan api, tetapi Prabowo hanya memperhebatkan agenda mahalnya. Minggu lalu, Indonesia meluluskan undang-undang luas yang belum didedahkan sepenuhnya, memberi kuasa baharu kepada parlimen untuk mengarah bank pusat dan menambah “pertumbuhan sektor sebenar” ke dalam mandatnya, yang dilihat sebagai ancaman kepada kebebasannya.
Prabowo mencalonkan anak saudaranya sebagai timbalan gabenor bank pusat awal tahun ini. Bulan lalu, beliau berkata kerajaan akan mengambil alih eksport komoditi di bawah Danantara, dana kekayaan berdaulat yang ditubuhkannya. “Kebimbangan asas ialah hala tuju dasar tidak baik dan semakin kurang telus,” kata Kieran Curtis, ketua hutang tempatan pasaran sedang membangun di Aberdeen di London. “Terlalu awal untuk mengatakan terdapat kerosakan daripada dasar itu, tetapi ia tidak cekap seperti eksport mencari pasaran sendiri.”
Gelung Negatif
Tekanan juga datang dari luar, iaitu kesan perang Iran ke atas tenaga dan pasaran, terutamanya swap gagal bayar kredit yang cenderung membesar-besarkan risiko penurunan taraf. Namun, pelabur berkata perubahan dasar besar diperlukan untuk membalikkan keadaan. “Ya, mungkin bagi negara untuk menarik diri daripada gelung negatif di mana mereka meletakkan diri dalam kedudukan itu,” kata Mark Ledger-Evans, pengurus portfolio pendapatan tetap pasaran sedang membangun fokus Asia di Ninety One. “Dalam kes Indonesia, kami percaya ia berpunca daripada usaha mengejar kadar pertumbuhan yang tidak boleh dicapai, yang kemudiannya menjejaskan pelaksanaan, dan oleh itu tidak mudah untuk keluar daripada gelung negatif tanpa memikirkan semula idea tersebut.”
Syarikat China yang membantu membina industri nikel Indonesia menjadi pengeluar dominan dunia sudah mencari alternatif di tempat lain sebagai respons kepada tekanan dasar. Pelabur, jika kembali, akan mahukan harga lebih baik. “Indonesia tidak lagi dinilai sebagai pasaran sedang membangun yang boleh dipercayai secara ortodoks,” kata Hemant Mishr, ketua pegawai pelaburan di S CUBE Capital, “tetapi sebagai pasaran yang membawa risiko dasar yang semakin meningkat.”
