Ratusan syarikat mengumpul dana gabungan sebanyak AS$70 bilion (RM280 bilion) dengan menjual saham kepada orang ramai di Amerika Syarikat tahun lalu. Namun, tahun 2026 mungkin akan memecahkan rekod, dengan syarikat roket dan kecerdasan buatan (AI) SpaceX, pembuat ChatGPT OpenAI, dan syarikat permulaan AI Anthropic bakal membuat penampilan sulung di pasaran saham.
Apa sebenarnya yang diperlukan untuk sesebuah syarikat 'disenaraikan di bursa'?
Proses ini dikenali sebagai tawaran awam permulaan (IPO) dan biasanya mengambil masa berbulan-bulan hingga bertahun, serta boleh menelan kos berjuta-juta dolar. Berikut adalah cara ia berfungsi:
Memilih bursa saham
Keputusan besar pertama adalah di mana untuk menyenaraikan saham. Di Amerika Syarikat, dua pilihan utama mendominasi: Bursa Saham New York (NYSE) — bursa tertua dan paling terkenal, dengan lantai dagangan ikoniknya di Manhattan — dan Nasdaq, bursa elektronik sepenuhnya yang menjadi rumah kepada kebanyakan syarikat teknologi terbesar. Kedua-duanya menyumbang kira-kira separuh daripada jumlah nilai semua saham yang didagangkan di seluruh dunia. Syarikat juga perlu memilih 'ticker' — kod huruf pendek yang mengenal pasti saham mereka. Ada yang memilih kod ringkas (MSFT untuk Microsoft), manakala yang lain lebih kreatif (DNUT untuk Krispy Kreme donat, CAR untuk syarikat penyewaan kereta Avis).
Melancarkan promosi
Sebelum syarikat boleh menjual saham kepada orang ramai, ia perlu memfailkan dokumen terperinci yang dipanggil S-1 dengan Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa (SEC), agensi kerajaan AS yang mengawasi pasaran kewangan dan bertindak sebagai pengadil di Wall Street. S-1 pada dasarnya adalah penelitian mendalam terhadap kewangan, model perniagaan, dan risiko syarikat, yang direka untuk membantu pelabur biasa membuat keputusan yang tepat. Seperti yang dinyatakan oleh JPMorgan, ia mempunyai 'dua tujuan: mendaftarkan sekuriti dengan SEC dan mendidik pelabur tentang peluang tersebut.' SEC menyemak pemfailan dan boleh mengemukakan banyak soalan. 'Untuk pemfailan S-1, kadang-kadang ia boleh melalui beberapa pusingan komen daripada kakitangan, jadi ia boleh mengambil masa berbulan-bulan,' kata Pengerusi SEC Paul Atkins baru-baru ini. Beliau menambah bahawa agensi itu sedang berusaha untuk mempercepatkan proses. SpaceX dijangka memfailkan S-1 minggu ini, menurut sumber yang rapat dengan perkara itu.
Pembentangan
Setelah dokumen selesai, eksekutif syarikat akan 'turun padang' — secara harfiah. Mereka melawat bandar ke bandar (dan mengadakan panggilan video) dalam apa yang dikenali sebagai 'roadshow', mempromosikan syarikat mereka kepada pelabur institusi besar seperti dana pencen dan dana lindung nilai, serta pelabur runcit biasa. SpaceX merancang acara khas untuk 1,500 pelabur individu pada bulan Jun, menurut CNBC. Tidak semua syarikat berjaya melalui peringkat ini. Syarikat fintech Clear Street membatalkan rancangan IPO pada bulan Februari selepas gagal menarik minat yang mencukupi, menyalahkan ketidaktentuan pasaran.
Menentukan harga
Bahagian yang paling rumit mungkin adalah menetapkan harga saham — kos satu bahagian pemilikan dalam syarikat apabila ia mula-mula memasuki pasaran. 'Menetapkan harga IPO mungkin lebih kepada seni daripada sains,' kata Matthew Kenney, pakar IPO di Renaissance Capital. Bank yang menasihati syarikat ingin mengumpul dana sebanyak mungkin, tetapi mereka juga perlu memberi ruang untuk harga saham meningkat setelah dagangan bermula — jika tidak, tiada siapa yang mahu membelinya. 'Jika anda benar-benar cuba memaksimumkan harga saham, anda akan mendapat permintaan selepas pasaran yang sangat rendah dan IPO boleh gagal, dan tiada siapa yang mahu membunyikan loceng pembukaan dan melihat harga saham mereka jatuh,' kata Kenney. Kadang-kadang syarikat tersilap dan perlu menyesuaikan diri. Syarikat permulaan cip Cerebras menyesuaikan harga sasaran dua kali sebelum akhirnya disenaraikan pada AS$185 sesaham — kemudian menyaksikan harga saham melonjak 68 peratus pada hari pertama dagangan.
