Apabila risiko geopolitik mula menentukan harga, ancaman kejutan tenaga baharu semakin meningkat. Sepanjang sedekad lalu, pasaran tenaga global menunjukkan daya tahan luar biasa walaupun berdepan pelbagai krisis geopolitik. Namun, daya tahan tidak bermakna pasaran itu kebal daripada kejutan. Ketegangan membabitkan Iran yang kembali memuncak, bersama gangguan berterusan terhadap infrastruktur tenaga Rusia, memberi petunjuk pasaran minyak global mungkin memasuki fasa lebih rapuh daripada yang disedari kebanyakan pelabur.
Persoalan Utama: Adakah Sistem Tenaga Global Masih Mempunyai Penampan?
Persoalannya bukan lagi sama ada ketegangan geopolitik wujud kerana ia kini menjadi sebahagian daripada landskap antarabangsa. Sebaliknya, persoalan utama ialah sama ada sistem tenaga global masih mempunyai penampan mencukupi untuk menghadapi satu lagi kejutan besar. Selat Hormuz kekal sebagai laluan maritim tenaga paling strategik di dunia. Kira-kira satu perlima minyak mentah yang didagangkan di peringkat global, selain sebahagian besar eksport gas asli cecair, melalui laluan itu. Sebarang gangguan, sama ada benar-benar berlaku atau sekadar dijangka berlaku, akan memberi kesan segera kepada pasaran global.
Kesan Ekonomi Melangkaui Bekalan Fizikal
Kesan ekonominya juga tidak terhad kepada bekalan fizikal. Kos perkapalan, premium insurans, pembiayaan dan ketidaktentuan pasaran akan meningkat serentak. Dalam ekonomi global yang saling berkait, ketidakpastian sendiri kini menjadi pemboleh ubah ekonomi yang mampu mempengaruhi harga sebelum walau setong minyak pun terjejas. Pasaran menilai jangkaan, bukan sekadar bekalan minyak.
Pengajaran daripada Krisis Terdahulu
Satu daripada pengajaran yang kurang diberi perhatian daripada krisis geopolitik baru-baru ini ialah harga minyak tidak ditentukan oleh pengeluaran fizikal semata-mata. Ia turut dipengaruhi oleh bekalan, paras inventori dan jangkaan pasaran. Ketika konfrontasi terdahulu membabitkan Iran, harga minyak global kekal terkawal kerana kerajaan dan pengeluar komersial dapat menggunakan inventori yang ketika itu berada pada paras tinggi. Stok simpanan strategik bertindak sebagai penampan berkesan, sekali gus membolehkan pasaran menangani peningkatan risiko geopolitik tanpa mencetuskan panik.
Namun, penampan itu mungkin kini jauh lebih kecil. Sekiranya inventori sudah banyak berkurangan, pasaran global mempunyai ruang lebih terhad untuk menyerap gangguan bekalan baharu. Pasaran komoditi sering menunjukkan tindak balas yang tidak sekata. Harga boleh kekal stabil untuk tempoh panjang sebelum melonjak mendadak apabila keyakinan terhadap kecukupan inventori mula terhakis. Dalam keadaan sedemikian, gangguan yang agak kecil sekalipun boleh mencetuskan pergerakan harga jauh lebih besar.
Psikologi Pasaran dan Jangkaan Pelabur
Psikologi pasaran juga memainkan peranan penting. Pasaran kewangan menilai kemungkinan kekurangan bekalan pada masa depan, bukan sekadar ketersediaan semasa. Dalam episod ketegangan sebelum ini, ramai pelabur menjangkakan pemimpin politik akhirnya akan memilih jalan meredakan keadaan sebelum gangguan bekalan serius berlaku. Jangkaan itu mengehadkan pembelian spekulatif dalam pasaran hadapan minyak dan mengurangkan tekanan kenaikan harga.
Namun, tingkah laku pasaran boleh berubah dengan pantas sekiranya pelabur mula percaya konfrontasi berpanjangan semakin berkemungkinan. Apabila jangkaan berubah, ia boleh melonjakkan harga jauh melebihi tahap yang sepatutnya berdasarkan kekurangan fizikal sebenar.
Era Baharu Risiko Geoekonomi
Cabaran terhadap pasaran tenaga global semakin rumit kerana gangguan turut berlaku serentak di kawasan lain. Serangan berterusan terhadap infrastruktur penapisan minyak Rusia mengurangkan bekalan produk petroleum bertapis seperti diesel dan bahan api pesawat. Keadaan itu mewujudkan kesesakan tambahan dalam rantaian bekalan tenaga global. Perkembangan ini menunjukkan satu ciri penting ekonomi antarabangsa masa kini, iaitu pelbagai krisis geopolitik tidak lagi berlaku secara berasingan. Sebaliknya, krisis itu saling menguatkan dan mewujudkan tekanan terkumpul terhadap pengeluaran, pengangkutan, insurans serta pasaran kewangan.
Kesan kepada Malaysia
Bagi Malaysia, kesannya bercampur-campur. Sebagai pengeksport bersih hidrokarbon, kenaikan harga minyak boleh meningkatkan pendapatan eksport, hasil kerajaan dan prestasi komersial Petronas. Pada masa sama, kenaikan harga tenaga global yang berpanjangan akan meningkatkan kos pengeluaran, memberi tekanan terhadap inflasi serta menambah beban kewangan isi rumah dan perniagaan. Oleh itu, kesan terhadap ekonomi bukan sekadar bergantung kepada kenaikan harga minyak mentah, tetapi juga kepada keseimbangan antara keuntungan eksport dan tekanan inflasi yang lebih meluas.
Perubahan Struktur Ekonomi Global
Secara lebih asas, keadaan semasa mencerminkan perubahan lebih besar dalam ekonomi global. Selama beberapa dekad, kecekapan menjadi prinsip utama globalisasi. Kini, daya tahan pula mengambil alih peranan itu. Kerajaan semakin menyedari bahawa keselamatan tenaga, simpanan strategik, kepelbagaian rantaian bekalan dan keselamatan maritim bukan lagi semata-mata pertimbangan komersial. Semua itu kini menjadi sebahagian penting daripada strategi ekonomi negara.
Sama ada harga minyak akhirnya melonjak seperti diramalkan sesetengah penganalisis masih belum dapat dipastikan. Pasaran masih mempunyai mekanisme penyesuaian penting, termasuk rizab petroleum strategik, kapasiti pengeluaran tambahan, perubahan permintaan dan campur tangan dasar. Namun, kemungkinan berlakunya pelarasan harga secara mendadak semakin meningkat. Dalam era persaingan geopolitik berterusan, risiko terbesar terhadap ekonomi global mungkin bukan gangguan bekalan itu sendiri, tetapi perubahan pantas dalam cara pasaran menilai risiko.
Dalam ekonomi politik antarabangsa hari ini, ketidakpastian sudah menjadi aset strategik. Harga minyak pula semakin mencerminkan bukan sahaja keseimbangan antara penawaran dan permintaan, tetapi juga keseimbangan antara keyakinan dan ketakutan.
Penulis ialah pensyarah, penganalisis hubungan antarabangsa dan perunding kanan. Artikel ini adalah pandangan penulis dan tidak semestinya mewakili FMT.
