Bank Negara Terlalu Optimistik? Pandangan Ekonomi Diteliti Semula
Pelepasan Kajian Ekonomi dan Monetari (EMR) 2025 oleh Bank Negara Malaysia (BNM) telah mencetuskan perdebatan yang biasa dalam kalangan penganalisis ekonomi. Ramai yang mempersoalkan sama ada pandangan optimistik BNM, yang meramalkan pertumbuhan ekonomi antara 4% hingga 5%, adalah terlalu "merah jambu" memandangkan cabaran global yang berterusan daripada konflik di Asia Barat.
Asas Kukuh Di Sebalik Optimisme
Pemeriksaan lebih dekat terhadap data ekonomi Malaysia mendedahkan bahawa optimisme ini bukan sekadar harapan kosong, tetapi berakar umbi dalam peralihan struktur asas ekonomi negara. Malaysia sebenarnya mengharungi ketidakpastian global dari kedudukan kekuatan yang relatif.
Pertumbuhan ekonomi pada tahun 2025 mencapai 5.2%, melebihi jangkaan ramai. Inflasi pula kekal stabil pada kadar 1.4%, dengan trend ini berterusan ke tahun semasa pada 1.6% pada Januari dan 1.4% pada Februari.
Enjin Pertumbuhan Berbilang
Peningkatan ramalan pertumbuhan daripada julat 4-4.5% sebelumnya mencerminkan pemulihan yang didorong oleh "enjin berbilang":
- Pasaran buruh yang kukuh - Kadar pengangguran dijangka menurun kepada 2.9%, lebih rendah daripada tahap pra-pandemik 3.3% pada 2019, menyokong perbelanjaan isi rumah sebagai pemacu pertumbuhan yang boleh dipercayai.
- Pelaburan yang direalisasikan - Pelaburan Langsung Asing (FDI) mencatatkan aliran masuk bersih RM53.5 bilion pada 2025. Hampir 85% projek pembuatan yang diluluskan antara 2021 dan 2025 kini berada dalam pelbagai peringkat pelaksanaan.
Reformasi Struktur Memberi Kekuatan
Faktor yang paling kurang dihargai dalam ketahanan ekonomi Malaysia ialah kesan reformasi struktur selama tiga tahun kebelakangan ini. Reformasi ini telah menyediakan pengurusan fiskal dan kredibiliti yang diperlukan untuk mengharungi kejutan luaran.
Defisit fiskal, yang berada pada 6.4% pada 2021, kini berada di landasan untuk mencapai 3.4% menjelang 2026. Trajektori ini telah diinstitusikan melalui Akta Tanggungjawab Fiskal 2023.
Kita menyaksikan peralihan daripada subsidi menyeluruh kepada sokongan yang dirasionalkan melalui mekanisme seperti BUDI95 dan BUDIDiesel, yang telah menjimatkan kerajaan kira-kira RM8 bilion setahun. Penjimatan ini diagihkan semula kepada isi rumah terdedah melalui program STR-Sara bernilai RM15 bilion.
Permintaan Luar dan Rantaian Nilai Global
Permintaan luaran, terutamanya dalam sektor elektrik dan elektronik (E&E), kekal sebagai faktor sokongan kritikal. Semasa pengembangan teknologi global berterusan, integrasi mendalam Malaysia ke dalam rantaian nilai global bertindak sebagai penampan.
Walaupun pergolakan perdagangan membentuk semula pasaran global, peranan Malaysia dalam rantaian bekalan semikonduktor memastikan negara ini terus mendapat manfaat daripada kitaran teknologi yang berterusan.
Pengiktirafan Antarabangsa dan Cabaran Berterusan
Ketahanan ini tidak disedari. Bank Dunia baru-baru ini menaikkan ramalan pertumbuhannya untuk Malaysia kepada 4.4%, berada dalam julat sasaran BNM.
Namun, pandangan ekonomi tetap tertakluk kepada situasi yang sangat cair dan tidak menentu di Teluk. Walaupun BNM telah memfaktorkan senario buruk ke dalam modelnya, kesan sebenar terhadap Malaysia akan bergantung pada tempoh dan keterukan konflik tersebut.
Untuk masa ini, nampaknya konflik mungkin mereda dengan gencatan senjata dua minggu dan aliran kapal tangki minyak melalui Selat Hormuz. Ini telah menyederhanakan harga minyak dan mengurangkan kebimbangan jangka panjang mengenai kekurangan bekalan.
Kesimpulan: Pertumbuhan dengan Kewaspadaan
Malaysia telah membina fleksibiliti untuk mengharungi kejutan dan keupayaan untuk melaraskan dasar secara masa nyata. Ini terbukti membantu tahun lalu dalam menghadapi tarif Trump dan perang perdagangan AS-China tahun sebelumnya.
Buat masa ini, enjin pertumbuhan sedang beroperasi, tetapi pembuat dasar mesti mengekalkan tangan yang stabil pada pendikit. Pandangan optimistik BNM bukan tanpa asas, tetapi memerlukan pemantauan berterusan terhadap perkembangan global yang boleh mengubah landskap ekonomi.
