Indonesia kini menanti keputusan kritikal daripada MSCI Inc pada bulan ini sama ada akan meneruskan penurunan taraf pasaran sahamnya, dengan para pelabur sudah mula mempersoalkan ketahanan pasaran ekuiti yang paling teruk prestasinya di dunia.
Jika pengindeks itu mengklasifikasikan semula Indonesia sebagai pasaran sempadan (frontier market) berbanding pasaran baru muncul (emerging market), penganalisis menjangkakan dana global boleh menarik keluar sebanyak AS$13 bilion. Ia juga akan memberi tekanan tambahan kepada indeks penanda aras Jakarta Composite Index (JCI), yang telah menjunam hampir 31% tahun ini berikutan kebimbangan terhadap keputusan tersebut serta pengurusan ekonomi di bawah Presiden Prabowo Subianto.
Keputusan ini menjadi semakin kritikal selepas beberapa hari jualan besar-besaran aset Indonesia baru-baru ini, yang menimbulkan kebimbangan mengenai aliran keluar asing hampir AS$4 bilion daripada saham tahun ini. Mengekalkan status EM – senario asas bagi kebanyakan pelabur – boleh membantu memulihkan keyakinan dan memberi ruang kepada Prabowo untuk menghidupkan semula pertumbuhan.
"Sudah ada kemajuan dalam meningkatkan ketelusan, walaupun tiada siapa yang tahu sama ada itu cukup untuk MSCI," kata Albert Budiman, ketua pegawai pelaburan di UOB Asset Management Indonesia.
Tidak jelas sama ada mengelakkan penurunan taraf akan menyelesaikan semua cabaran Indonesia. Rupiah menghadapi pelbagai halangan – daripada harga minyak yang tinggi kepada defisit belanjawan yang semakin melebar – mendorongnya ke paras rendah berturut-turut. Peningkatan campur tangan negara dalam eksport komoditi, bersama siasatan rasuah terhadap bekas ketua program makanan percuma unggulan Prabowo, juga telah menimbulkan keresahan pelabur.
Penganalisis berkata beberapa senario mungkin berlaku. MSCI boleh mengekalkan status Indonesia selepas mengeluarkan beberapa saham yang sangat tertumpu daripada indeksnya pada bulan Mei. Ia juga boleh memilih untuk terus memantau pasaran, meninggalkan pengawal selia di bawah penelitian berterusan mengenai penyelewengan perdagangan. Dalam senario paling teruk, MSCI boleh menurunkan taraf apa yang dahulu merupakan pasaran terbesar Asia Tenggara kepada status sempadan, meletakkannya setanding dengan rakan seperti Vietnam dan Bangladesh.
Penurunan taraf akan menjadi "berita sangat buruk" dengan modal mengalir kembali ke pasaran baru muncul buat kali pertama dalam beberapa tahun manakala peruntukan kepada sempadan masih jauh lebih terhad, kata Jean-Louis Nakamura, ketua ekuiti keyakinan di Vontobel Asset Management, yang menguruskan kira-kira AS$300 bilion.
Pengklasifikasian semula boleh mencetuskan langkah serupa oleh FTSE Russell dan S&P Dow Jones Indices, satu hasil yang dahsyat yang mungkin mendorong proses panjang untuk Indonesia mendapatkan semula status pasaran baru muncul. FTSE bulan lalu berkata ia akan menangguhkan penarafan semula Indonesia, termasuk perubahan kepada free float dan penambahan saham, sehingga sekurang-kurangnya semakan September untuk membolehkan pemantauan lanjut.
Walaupun terdapat kebimbangan ini, beberapa penganalisis strategi berkata kes pelaburan jangka panjang masih utuh. "Di tengah-tengah pelbagai kebimbangan ini, pelabur juga perlu ingat bahawa pandangan jangka panjang Indonesia tidak berubah sepenuhnya," kata Liza Camelia Suryanata, ketua penyelidikan di PT Kiwoom Sekuritas Indonesia. Negara ini masih mengekalkan kelebihannya dalam bentuk saiz ekonomi yang besar, sumber asli yang melimpah, dan pasaran domestik yang luas, tambahnya.
Kes jangka panjang itu juga telah membentuk respons dasar, dengan pegawai melancarkan beberapa langkah dalam beberapa bulan kebelakangan ini bertujuan meningkatkan kecairan, meningkatkan ketelusan, dan meluaskan akses untuk pelabur asing. Penamaan sembilan firma dengan kepekatan pemegang saham yang tinggi juga membantu mengukuhkan keyakinan.
