Lululemon Athletica, pengeluar pakaian sukan terkenal, telah menamatkan pertikaian proksi berbulan-bulan dengan pengasas Chip Wilson yang membebani harga sahamnya di tengah-tengah kelemahan daya tarikan jenama.
Pertikaian Berakhir, Fokus Pada Pemulihan
Saham jenama pakaian sukan ini menjunam hampir 60 peratus pada tahun lalu dan kira-kira 9 peratus pada bulan lalu sahaja apabila perang proksi semakin sengit, pesaing baru muncul, dan syarikat bergelut dengan peralihan kepimpinan. Bagaimanapun, gencatan senjata yang diumumkan semalam membuka jalan bagi CEO baharu Heidi O’Neill untuk memberi tumpuan kepada kekuatan Lululemon yang terlepas pandang: wang tunai bersih AS$1.8 bilion (RM7.16 bilion) yang boleh digunakan oleh syarikat Kanada itu untuk melabur dalam produk baharu, mengubah suai kedai runcit, dan menembusi pasaran yang kurang diterokai.
Fleksibiliti Kewangan
“Lululemon menjana lebih banyak tunai daripada yang diperlukan untuk menampung rancangan pengembangannya,” kata David Swartz, penganalisis ekuiti kanan di Morningstar. “Isunya, apakah pelaburan yang patut dibuat?” Sejak Wilson menyenaraikan Lululemon hampir dua dekad lalu, pembeli wanita mewah — terutamanya di pasaran teras Amerika Utara — telah mengaitkan jenama itu dengan legging dan seluar yoga yang canggih. Tetapi persaingan dalam ruang athleisure semakin sengit. Pesaing baru seperti Alo Yoga dan Vuori telah membuka kedai di AS, selalunya berhampiran lokasi Lululemon.
Cabarannya adalah untuk menarik kembali pembeli setia Amerika Utara dengan produk yang diubah suai, kata Brian Nagel, penganalisis kanan di Oppenheimer. Langkah pertama ini mungkin tidak memerlukan pelaburan modal yang besar: “Ia hampir kembali kepada asas: memperkenalkan lebih banyak produk asas yang menggalakkan pengguna lama berbelanja lebih dengan jenama ini.” Tetapi wang tunai yang ada mungkin membolehkan pelaburan untuk bersaing dalam kategori produk baharu sepenuhnya — kasut, sebagai contoh. Selain itu, dengan jualan di Amerika Utara menyumbang kira-kira tiga perempat daripada pendapatan Lululemon, jenama itu berpotensi untuk berkembang di pasaran luar negara, terutamanya China dan Eropah.
“Anda mempunyai jenama yang masih sangat mudah alih,” kata Nagel. “Anda perlu membaiki pasaran tempatan, tetapi melabur di belakang kemudahalihan itu masuk akal.” “Aliran tunai yang terus dihasilkan syarikat memberi mereka lebih kuasa tembakan untuk melaksanakan pemulihan,” tambahnya. Seorang jurucakap Lululemon enggan mengulas mengenai kunci kira-kira peruncit itu.
Kebimbangan Pelabur
Margin kasar Lululemon, walaupun masih kukuh pada 56.6 peratus untuk tahun fiskal 2025, telah mengecil, dan margin operasi telah mengecut kepada di bawah 20 peratus daripada pendapatan. Kelembapan ini menyebabkan pelabur teragak-agak sama ada pemain Kanada itu boleh kembali kepada jenis pertumbuhan yang pernah dinikmatinya. Kekosongan kepimpinan telah menambah kebimbangan Wall Street tentang gergasi athleisure ini. O’Neill tidak akan memegang jawatannya sehingga September, bermakna sebarang perubahan ketara tidak mungkin berkuat kuasa sehingga tahun depan.
“Tiada siapa yang akan tampil dan komited untuk pelaburan besar dalam syarikat apabila pemimpin baharu syarikat tidak bermula sehingga musim kembali ke sekolah telah pun selesai,” kata Randal Konik, penganalisis ekuiti di Jefferies. Kelewatan dalam sebarang perubahan asas kepada strategi produk Lululemon “memberi lebih banyak masa kepada Alo dan Vuori untuk membina lebih banyak kedai, untuk mengambil lebih banyak bahagian pasaran,” tambah Konik. Keputusan suku pertama Lululemon minggu depan akan memberikan gambaran terkini momentum jenama.
Pelabur masih dalam mod tunggu dan lihat. Tetapi O’Neill bersedia untuk disambut dengan latar belakang kewangan yang menyokong, berbeza dengan syarikat pakaian lain yang mengalami perubahan CEO semasa menghadapi masalah kewangan. Apabila CEO baharu Bracken Darrell tiba di Vans milik VF Corp pada 2023, misalnya, dia berhadapan dengan hutang bersih lebih AS$5 bilion. Satu siri pelupusan telah mengurangkan beban hutang syarikat, tetapi masalah kewangan telah melambatkan pemulihannya. “Saya tidak fikir Lululemon berada dalam situasi itu,” kata Swartz dari Morningstar. “Syarikat itu dalam keadaan yang jauh lebih baik.”
