Bank of England (BoE) dijangka memberikan dorongan kepada pasaran bon kerajaan Britain minggu ini dan mengurangkan kos pinjaman awam sebanyak lebih £1 bilion setahun, menurut bank-bank utama. Namun, beberapa bekas pengawal selia memberi amaran bahawa perubahan peraturan untuk mencapai matlamat ini akan meningkatkan risiko kewangan.
Kajian semula peraturan leverage
BoE sedang mengkaji bagaimana peraturan leverage beroperasi, yang didakwa bank menghalang mereka daripada memegang hutang awam. Kajian ini berikutan kelonggaran keperluan leverage di Amerika Syarikat pada November lalu, yang meningkatkan tekanan persaingan untuk pemberi pinjaman Britain. BoE dijadualkan memberikan kemas kini dalam Laporan Kestabilan Kewangan separuh tahunannya pada hari Selasa.
Barclays, yang mempunyai lebih 20 juta pelanggan di UK, telah menyeru BoE supaya tidak lagi mengira pegangan bon kerajaan British (gilts) ke arah nisbah leverage yang memerlukan bank mempunyai modal bernilai lebih 3.25% daripada aset mereka. Menurut Barclays, perubahan ini boleh menggalakkan bank Britain memegang sehingga £150 bilion lebih banyak gilts, menurunkan hasil purata sebanyak satu perlima peratus mata, dan menjimatkan kerajaan £2.5 bilion setahun dalam faedah hutang pada masa kewangan awam yang tertekan.
Pandangan bank lain
Lloyds pula melihat perubahan mungkin hanya membawa kepada peningkatan permintaan gilt sebanyak £30 bilion, tetapi masih menjangkakan sekurang-kurangnya £1 bilion setahun pengurangan pembayaran faedah untuk kerajaan. "Menyokong permintaan untuk terbitan gilt telah menjadi kebimbangan utama Perbendaharaan. Perubahan regulasi yang secara mekanikal meningkatkan permintaan gilt bank adalah menarik dari segi politik," tulis penganalisis pendapatan tetap Lloyds, Karim Henide dan Sam Hill.
Kerajaan Britain semakin bergantung kepada pelabur asing termasuk dana lindung nilai untuk membiayai pinjamannya, manakala bank Britain hanya memegang separuh daripada hutang bank domestik berbanding rakan sebaya di zon euro.
Kebimbangan bekas pengawal selia
Sejak melancarkan kajian, BoE tidak menyatakan jika ia menyokong pengecualian gilts daripada peraturan leverage. Namun, Sam Woods, timbalan gabenor BoE untuk regulasi berhemat sehingga minggu lalu, memberitahu pemodal pada Oktober bahawa mengecualikan semua gilts daripada peraturan leverage "akan menjadi perubahan yang mendalam dan sangat berisiko". Woods telah digantikan oleh Katharine Braddick, bekas eksekutif kanan Barclays.
David Aikman, yang bekerja pada peraturan asal di BoE dan kini pengarah Institut Penyelidikan Ekonomi dan Sosial Kebangsaan, berkata nisbah leverage tidak bertujuan menjadi brek utama ke atas pinjaman bank. "Jawapannya bukan untuk mengeluarkan bateri dari penggera kebakaran, tetapi untuk menyiasat apa yang berlaku, mengetahui pemberat risiko mana yang telah jatuh terlalu jauh dan kalibrasi semula pemberat risiko tersebut," katanya kepada Reuters.
Gilts tidak bebas risiko dan masih boleh jatuh nilai, manakala krisis hutang zon euro awal 2010-an menunjukkan apa yang boleh menjadi salah jika kesihatan bank dan kewangan kerajaan menjadi terlalu berkait rapat.
Perkara lain yang dipantau
Pemerhati BoE juga menantikan kemas kini mengenai risiko yang ditimbulkan oleh pasaran persendirian, di mana BoE sedang menjalankan ujian tekanan pertama sektor itu terhadap ketahanan terhadap kejutan geopolitik besar, dan rancangan untuk pasaran repo gilt, yang mempunyai £74 bilion dalam pinjaman bersih agregat pada Mac.
Pada September, BoE mencadangkan margin risiko minimum atau "potongan rambut" untuk transaksi repo gilt yang tidak dijelaskan secara berpusat, dengan kemas kini penuh dijangka pada awal 2027. Pada 28 Mei, timbalan gabenor Sarah Breeden memberitahu persidangan industri ICMA bahawa "tidak berbuat apa-apa bukan pilihan". Pasaran repo gilt meningkatkan kecairan dalam hutang kerajaan British, tetapi BoE telah memberi amaran ia didominasi oleh segelintir dana lindung nilai yang mengejar strategi serupa, mewujudkan risiko gilts menjadi sukar didagangkan dalam krisis.
